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兴证香港奶牛养殖行业规模化养殖大势所趋原奶供应持续紧张-【新闻】

发布时间:2021-05-28 14:03:50 阅读: 来源:镗床厂家

兴证香港:奶牛养殖行业规模化养殖大势所趋,原奶供应持续紧张

投资要点

行业回顾:原奶供需缺口持续放大推动本轮原奶价格大幅上升。奶牛畜牧业公司收入增长幅度远远高于成本增幅,利润率大幅改善,造就了2013年下半年的行情。

依然看好乳制品上游:原奶稀缺使得上游奶牛养殖业对下游乳制品生产企业有议价能力,上游成为奶价上升最大的受益者,下游利润率会有下行压力。奶牛养殖业是目前消费大板块中少有的行业产能不足的行业。

看好规模化养殖:散养的养殖效益低,利润微薄,即使在本轮奶价大涨的行情中,散养农户补栏积极性仍不高。近两年肉牛价格上涨使得一大批散户宰牛卖肉退出市场。有别于一般的大宗商品,原奶的品质具有很大差异性,规模化牧场的原奶营养含量、卫生指标更好,符合下游产品升级、改善毛利的趋势。规模化养殖占比提升是行业大趋势,长远来看可超配规模化奶牛养殖公司。

未来展望:奶牛从出生到第一次产奶约需要2年的时间,我们预期奶价上升趋势还能维持,未来一年奶价同比看涨,上游行业利润率还有上升空间。板块内个股基本面依然良好,但估值开始变得昂贵,上行动力减弱。行业公司首选现代牧业,基于其牧场成熟带来的业绩成长性和过去优秀的运营记录,调高目标价到4.5港元,对应20倍未来12个月市盈率,给予增持评级。我们也看好辉山乳业垂直整合产业链的商业模式,但基于其上市记录较短,需要进一步观察高下游毛利和低苜蓿成本的可持续性,暂不给予评级。原生态牧业处于始创阶段,未来牧场建设计划进取,成长性好,建议持续关注。

风险提示:

3季度是原奶传统供给旺季,需求淡季,价格回调压力 牛群疫病风险 饲料成本上升。

奶牛养殖行业专题报告.pdf

作者:兴证香港研究部

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